本月基金市场信息网，三星、SK 海力士、美光科技三大存储芯片巨头的股票集体遭抛售，给投资者带来了布局这一高速增长赛道的全新机会。不过此刻进场的投资者，必须放下引发本轮抛售行情的诸多顾虑：参照过往一轮轮暴涨暴跌的行业周期规律，存储芯片的这波涨价热潮大概率会在未来几年降温回落。
对投资者而言，一条可行思路就是选择估值最低的个股。从多项估值指标来看，三星是三家企业里最便宜的标的。市净率（长久以来机构评判存储企业价值的核心指标）不到 4 倍，仅为 SK 海力士与美光市净率水平的一半不到。
标普全球市场情报数据显示，若以明年预期净利润计算市盈率，三星为 4.4 倍，SK 海力士 4.6 倍，美光则达到 6 倍。虽然已有部分分析师开始采用市盈率评估三家公司，但存储行业业绩波动极强，企业利润极易快速转亏，致使市盈率并不是一个靠谱的估值参考指标。
晨星负责追踪两家韩国芯片企业的股票分析师余静捷（音译）表示：“单看风险收益比，三星如今就是被低估的弱势标的。相较 SK 海力士，三星股价存在更大的估值修复、抬升空间。”
过去一年三家公司股价均大幅拉升：美光、SK 海力士涨幅接近 700%，三星股价涨幅约 300%。虽说三星涨幅不及另外两家，但在这场持续约一个月的下跌行情里，三星跌幅高于美光，与 SK 海力士的回撤幅度基本持平。
但三家企业里，仅有三星尚未在美国上市，这一点对部分投资者而言是投资壁垒。美光是美国本土企业；SK 海力士同为韩国企业，于上周四登陆纳斯达克，本次募资规模 265 亿美元，创下境外企业赴美 IPO 史上最高融资纪录。（三星已于周二出面否认彭博社相关报道，称暂无赴美上市计划。）
SK 海力士纳斯达克上市至今股价累计下跌 8%，部分原因源于市场担忧行业长期价格走势以及产能过剩问题。我们在 4 月的分析中曾提到，相较于美光，SK 海力士彼时被市场低估；而今海力士完成美股挂牌，三星也就成了三家之中最明显的估值洼地。
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乘着存储芯片的景气风口
三星半导体业务主要生产适配人工智能场景的存储芯片，同时制造手机、摄像设备所需的普通半导体元器件，该板块在今年 3 月季度营收占公司总营收的 61%，剩余营收主要来自手机、冰箱、电视、电竞显示器等消费电子业务。
市场资金扎堆三星半导体板块，根源在于其爆发式的业绩增长：一季度半导体营收同比暴涨 226%，营业利润同比飙升 4781%，半导体板块贡献了集团 94% 的营业利润。而三年前，三星半导体业务还处于亏损状态，营收占比仅为集团总收入的 22%。
去年三星半导体业务利润率为 11%，每单位营收产生的自由现金流高于美光；美光截至去年 8 月的 2025 财年，整体利润率仅有 4%。
近几个季度，美光与 SK 海力士同样迎来营收的爆发式增长。两家企业现阶段都在对客户上调芯片售价，而下游客户当下迫切备货芯片，只能被动接受涨价。
余静捷测算，三星在今年 6 月季度上调了产品报价：用于向显卡传输数据的高速内存 DRAM 涨价 42%，用于存放人工智能数据集的长效存储闪存 NAND 涨价 93%。三星本月早些时候披露，6 月季度整体营收环比大涨 129%，完整财报数据将于 7 月 30 日正式公布。
该分析师在本月一份研报中预判：2029 至 2030 年行业将会迎来下行周期，三星今年和客户签订的长期供货协议届时会集中到期。
芯片涨价浪潮已经传导至整个电子产业链，苹果等硬件厂商因此被迫上调终端产品售价。
面对暴涨的市场需求，三家存储巨头均规划新建厂房扩充产能。SK 海力士计划将本次纳斯达克 IPO 募集资金用于产能扩张，该企业上月定下目标：五年内将整体产能至少翻倍。
元股证券:ygzq.hk三星同样加快扩产节奏：三星近期向资讯媒体 The Information 透露，坐落于韩国龙仁市的首座芯片工厂投产时间将较原计划提前两年，定于 2029 年正式运营。另一边，美光上周加码投资计划，承诺至 2035 年在美国新建、运营晶圆厂的总投入达到 2500 亿美元。
不过新建产能从落成到量产落地至少需要 1 至 2 年。倘若在此期间市场需求走弱，各大存储厂商极易出现产能过剩、过度投产的问题。除三大头部厂商之外，其余企业也在扩充存储芯片供给，行业竞争加剧会进一步放大产能过剩风险。
南亚科技这家日本企业，也在持续加码存储芯片产能投放。
即便如此，晨星分析师余静捷认为供需严重失衡的局面数年之内不会到来。核心原因在于，首个能大规模释放新增产能的项目 ——SK 海力士龙仁新厂区预计 2027 年 2—3 月完工，厂区建成后还需采购、安装整套生产设备，至少还要再等一年才能正式投产。
这意味着存储芯片厂商的定价优势还能维持一段时间。站在当下时点，投资者依旧能够抓住本轮人工智能催生的存储行情最后的上涨红利。
余静捷指出：“在我们的判断里，芯片高价行情至少会延续至 2027 年。2028 年才是真正的考验期，我们对彼时的市场需求走势并没有充足的信心。”
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责任编辑：郭明煜 基金市场信息网
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