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本期执笔：
金鹰基金权益研究部 金达莱
金鹰基金权益研究部总经理助理、基金经理 梁梓颖
金鹰基金固定收益研究部 基金经理助理 吕雅楠
核心观点
权益观点
缩量回避海外流动性不确定性，整固蓄势待风平。本周A股高开低走、震荡起伏，与美股呈现明显的强弱分化，A股科技持续承压，非AI板块加速修复。国内方面，中报收官后业绩不确定性有所消化，8月制造业PMI阶段性修复，但经济弱修复下盈利弹性空间有限，且结构分化依然较大，随着市场成交持续缩量、轮动加快缺乏主线问题日益明显，制约了市场向上空间。海外方面，美伊局势波澜不断、油价反复崇高，美联储加息预期先后经历了沃什偏鹰、沃勒条件式偏鸽、8月非农超预期三重冲击重塑，海外流动性预期波动有所放大，叠加全球主权债长端利率维持高位，海外流动性对市场表现制约再度增强，对市场风险偏好和成长方向形成更明显压制。后续重点关注美国8月通胀，预计9月FOMC前流动性扰动仍可能反复。展望后市，海外流动性高波动与上方套牢盘压力仍制约指数突破，但国内流动性宽松、政策及筹码支撑下，下行空间相对有限，预计短期仍以震荡磨底为主。
行业配置上，中期维持均衡配置，市场快速轮动背景下，关注产业趋势和供需改善支撑下的业绩景气、估值性价比方向。科技方向，海外流动性扰动反复、市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证。短期不宜追高，可在调整中关注供需偏紧、业绩确定性较强的核心环节，包括海外链的光、PCB，国产链的先进制程&半导体设备。价值方向，资金再平衡后，后续需要观察行业供需基本面变化。当前海外流动性改善定价已走向右侧，有色/港股/创新药仍将受益，近期加息预期升温或触发回调，但中期我们认为随着美国经济、通胀趋弱，流动性改善空间仍存，待回调后可再配置；此外煤炭、能化方向中期仍存上行风险因素（冲突长期化、中国补库需求回归、全球库存释放空间），随着9-10月进入行业旺季，需求不弱&供给收缩品种受益；非银在景气度支撑下仍有估值修复空间，修复的契机或将来自市场或科技行情风偏改善带动成交量和投资收益回升。
固收观点
本周资金平稳偏松，长端表现较强，曲线走平；临近9月，政府债供给压力、季末资金压力、增量政策压力抬升，多空博弈加剧，但资金面中长期稳定宽松的预期不变，在弱通胀与宽货币的共振下，资产荒逻辑未变，配置盘对长久期资产的承接力依然较强。本周转债市场收跌，科技成长方向承压、小微盘表现相对抗跌，加之部分个券受强赎预期冲击，转债在上周估值小幅修复后再次主动大幅压缩，低价转债相对抗跌；展望后市，短期高价转债估值已基本压至 7 月初水平，估值整体进入阶段性舒适区，若后续权益市场情绪修复，转债有望再度进入平价和估值双击阶段。
财经资讯
1）8月31日，商务部、国家发展改革委、工业和信息化部等7部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，推动相关领域消费持续发展壮大；汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长，市场规模保持全球领先地位。（证券时报）
2）9月3日，工信部等十部门近日印发《促进中小企业发展“十五五”规划》。规划提出，到2030年，我国中小企业整体发展量质齐升，规模以上中小企业人均营业收入累计增长15%左右。鼓励创办中小企业，推进创业孵化资源集成。推进智能化赋能，鼓励具备数字化基础的中小企业加强人工智能应用。加大直接融资支持，带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。推动中小企业集群化发展，促进区域产业协调发展。（证券时报）
3）9月2日，国家发改委召开“六张网”重大项目协调推进机制会，研究完善政银企协作机制和项目库建设。加快梳理一批具有吸引力的工程项目向社会公开推介，鼓励多元主体参与。更好发挥政府投资的撬动作用，同步完善价费形成等机制和配套支持政策，推动商业模式创新，形成共同推进“六张网”建设的合力。(第一财经）
市场回溯
A股：本周A股市场整体先扬后抑、横盘震荡，高开低走、横盘震荡，赚钱效应逐日减弱。海外流动性扰动下，科技明显调整，防御板块相对占优。结构上看，周内A股成交额有所下降，日均成交额1.97万亿元，上证指数、沪深300、国证2000和创业板指周内涨跌幅分别为-0.56%、-1.33%、-1.83%和-4.03%。
风格方面，金融>消费>周期>成长。周期方向，公共事业、交通运输分别收涨0.3%、0.1%，石油石化、环保、机械设备、煤炭、基础化工、建筑材料和有色金属分别收跌1.4%、1.7%、1.8%、3.0%、3.4%、4.3%和5.0%。大消费方向，猪肉产能去化接近目标、猪价小幅回暖，促消费政策预期升温，大消费活跃，农林牧渔、商贸零售、食品饮料、美容护理分别收涨3.3%、1.8%、1.5%、1.2%，纺织服饰、汽车和医药生物分别收跌0.2%、0.8%和2.0%。科技成长方向，海外利率扰动下高估值成长承压，传媒、国防军工和计算机分别收涨6.0%、2.4%和0.5%，电力设备、通信和电子分别收跌4.0%、4.0%和5.4%。大金融方向，业绩支撑叠加防御属性占优，银行、非银金融分别收涨4.0%、1.5%，房地产收跌1.0%。
元股证券:ygzq.hk海外：本周全球重要股指跌多涨少，海外利率与地缘扰动压制风险偏好。美股方面，美伊冲突升级、加息预期升温及长端美债利率高位运行扰动下，纳指、标普和道指周内分别上涨0.4%、0.1%和下跌0.3%。欧洲市场方面，英国富时100、法国CAC40和德国DAX分别上涨0.1%、下跌1.5%和2.0%。亚太市场方面，日本加息预期、全球利率高位压制风险偏好，韩国综合指数和日经225分别下跌1.5%和2.1%。大中华区表现分化，台湾加权指数、恒生指数分别上涨0.5%、0.3%，上证指数和创业板指分别下跌0.6%和4.0%。
本周资金平稳偏松，市场传闻带动超长端行情，期现货表现均较强。其中1年期国债活跃券上行2.05BP至1.22%，10年国债活跃券下行1.45BP至1.68%。本周跨月后资金面整体平稳偏松，央行大额净回笼并未引发资金收紧，截至本周五R001、R007分别收在1.37%、1.40%附近。
基本面
海外方面：美国8月非农数据大超预期。8月美国新增非农16.2万，远高于预期的5.6万，前两个月累计上修5.5万；失业率在劳动参与率超预期升至61.6%的情况下仍维持4.1%的低位，时薪环比0.3%、同比3.1%均符合预期，周工时超预期上行至34.4小时。分结构看，私人部门新增12.7万，主要来自前期异常偏弱的休闲酒店（新增6.2万、较前月大幅反弹8.3万）和地方政府教育就业回补的带动，政府部门就业由-5.0万回升至+3.5万；商品部门增加1.2万至4.1万，制造业、建筑业、采矿业均小幅改善。薪资方面，服务部门环比升温，金融活动和休闲酒店走强，商品部门则有所放缓。
美国8月制造业PMI增速较7月有所放缓，但仍处于较快扩张状态。8月ISM制造业PMI回落1个点至54.6，略低于预期的55.2，但仍明显高于50的荣枯线，且为2022年以来次高水平，美国制造业已连续第八个月位于扩张区间。8月ISM服务业PMI升至55.4，高于7月的54.1，连续第26个月扩张。分项来看，新订单指数降至53.7，创3月以来新低，但仍在荣枯线上方；就业指数51.2，连续第二个月增长，只是扩张速度放缓；价格指数持平于2月以来最低。整体来看，2026年以来美国制造业景气度明显改善，扭转了此前连续数年的疲弱格局，主要支撑来自消费需求保持韧性、企业投资稳健以及政府国防开支上升。
欧元区8月整体通胀再度抬升。8月欧元区HICP环比上涨0.4%（前值0.2%），同比涨幅由2.9%升至3.3%；核心HICP环比上涨0.2%（前值持平），同比涨幅则由2.5%回落至2.4%。8月整体通胀同比创2023年9月以来新高，主要受美伊冲突推高能源价格影响，能源价格同比涨幅由7月的10.3%扩大至14.3%。核心通胀方面，核心服务价格同比由3.3%降至3.0%，带动核心通胀较前月小幅回落，但仍持续高于欧洲央行2%的政策目标。
国内方面：8月我国制造业景气度明显改善，但整体经济活动仍处萎缩区间。8月制造业PMI为49.8，环比回升0.6个百分点；非制造业PMI持平于49.0；综合PMI产出指数上升0.2个百分点至49.5。制造业PMI回升幅度较大，部分与上月基数偏低、恶劣天气的季节性扰动减弱有关。分项看，新订单指数较上月大幅回升2.1个百分点至50.6，重返扩张区间，其中新出口订单回升至50.1；生产指数回升0.5个百分点至50.4，同样重回扩张；生产与新订单的差值由+1.4收窄至-0.2，“供强需弱”的不平衡状况有所缓解，产成品和原材料库存双双回落。价格方面，原材料购进价格指数回升3.4个百分点至56.6，出厂价格指数回升2.6个百分点至50.4，重回扩张。分行业看，装备制造和高技术制造业PMI分别为51.4、52.9，继续处于扩张区间，但内部分化明显：汽车、通用设备有所修复，计算机电子、电气机械自高位回落，消费品行业整体偏弱。
资金面
本周美元指数贬值，人民币相对美元升值。截至9月4日，美元指数收盘价99.16，美元指数单周下跌0.5%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于6.7079，离岸人民币兑美元升值0.35%。
本周央行7天+隔夜逆回购合计投放8160亿元，逆回购到期22275亿元，全周净回笼14115亿元；9月2日至4日央行连续三日7天逆回购零投放，延续"削峰填谷"思路。本周跨月后资金面整体平稳偏松，央行大额净回笼并未引发资金收紧，市场正逐步适应央行零投放。本周大行国股行融出逐步修复，全周净融出均值3.7万亿；全周资金分层不明显，非银与银行融资成本差异继续保持低位。截至本周五R001、R007分别收在1.37%、1.40%附近。
下周7天+隔夜逆回购计划到期仅100亿元，其中下周一、周二各到期50亿元。下周一5000亿元3个月买断式逆回购到期，央行已公告等量续作5000亿元（89天），结束7、8月连续加量续作。下周国债计划发行2550亿元（尚有2期储蓄国债、2期短期国债未公布具体计划），计划到期750亿元；地方债计划发行1524亿元，计划到期299.55亿元，政府债已公布净发行合计3024.97亿元，预计下周政府债净融资规模较大。
估值面
本周大盘权重指数估值水平下降。上证50估值分位数下降0.4%，中证1000估值分位数下降1.0%，沪深300估值分位数下降1.9%，创业板50估值分位数下降2.8%，创业板指估值分位数下降4.2%，中证500估值分位数下降4.2%，中小板指估值分位数下降7.0%。横向比较看，沪深300、中证500和中证1000估值分位数位于55%-70%附近的高历史分位区间，上证50位于45%-50%附近的中等历史分位区间，中小板指、创业板指和创业板50位于20%-35%附近的低历史分位区间。
各行业板块估值整体分化。周期板块方面，公用事业、建筑装饰和钢铁估值分位分别上升4.6%、2.6%和1.7%，机械设备、环保、煤炭、有色金属、基础化工和石油石化估值分位分别下降2.2%、3.8%、9.7%、11.0%、13.5%和21.8%。消费板块方面，农林牧渔、食品饮料、轻工制造、社会服务和家用电器估值分位分别上升47.2%、6.1%、4.7%、3.4%和3.1%，纺织服饰、医药生物和美容护理估值分位分别下降0.4%、6.1%和7.0%。科技板块方面，传媒估值分位上升1.7%，国防军工、计算机、电力设备、通信和电子估值分位分别下降1.5%、7.9%、9.2%、10.4%和20.8%。金融板块方面，银行估值分位上升5.3%，非银金融和房地产估值分位分别下跌1.3%和6.4%。
注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。
本周A股成交规模继续回落，但换手活跃度有所提升。A股日均成交额下降至1.97万亿的水平（前值1.99万亿）。上证综指、沪深300和创业板指换手率均有所上升。其中沪深300换手率0.61%，上证综指换手率1.11%，创业板指换手率2.61%。
投资展望
财经风向标
缩量回避海外流动性不确定性，整固蓄势待风平。本周A股高开低走、震荡起伏，与美股呈现明显的强弱分化，A股科技持续承压，非AI板块加速修复。国内方面，中报收官后业绩不确定性有所消化，8月制造业PMI阶段性修复，但经济弱修复下盈利弹性空间有限，且结构分化依然较大，随着市场成交持续缩量、轮动加快缺乏主线问题日益明显，制约了市场向上空间。海外方面，美伊局势波澜不断、油价反复崇高，美联储加息预期先后经历了沃什偏鹰、沃勒条件式偏鸽、8月非农超预期三重冲击重塑，海外流动性预期波动有所放大，叠加全球主权债长端利率维持高位，海外流动性对市场表现制约再度增强，对市场风险偏好和成长方向形成更明显压制。后续重点关注美国8月通胀，预计9月FOMC前流动性扰动仍可能反复。展望后市，海外流动性高波动与上方套牢盘压力仍制约指数突破，但国内流动性宽松、政策及筹码支撑下，下行空间相对有限，预计短期仍以震荡磨底为主。
投资策略
行业配置上，中期维持均衡配置，市场快速轮动背景下，关注产业趋势和供需改善支撑下的业绩景气、估值性价比方向。科技方向，海外流动性扰动反复、市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证。短期不宜追高，可在调整中关注供需偏紧、业绩确定性较强的核心环节，包括海外链的光、PCB，国产链的先进制程&半导体设备。价值方向，资金再平衡后，后续需要观察行业供需基本面变化。当前海外流动性改善定价已走向右侧，有色/港股/创新药仍将受益，近期加息预期升温或触发回调，但中期我们认为随着美国经济、通胀趋弱，流动性改善空间仍存，待回调后可再配置；此外煤炭、能化方向中期仍存上行风险因素（冲突长期化、中国补库需求回归、全球库存释放空间），随着9-10月进入行业旺季，需求不弱&供给收缩品种受益；非银在景气度支撑下仍有估值修复空间，修复的契机或将来自市场或科技行情风偏改善带动成交量和投资收益回升。
利率债：本周资金平稳偏松，市场传闻带动超长端行情，期现货表现均较强。其中1年期国债活跃券上行2.05BP至1.22%，10年国债活跃券下行1.45BP至1.68%。
当前经济仍处于弱修复阶段，信贷、地产、消费等指标表现持续一般。8月制造业PMI为49.8%，较上月（49.2%）回升0.6个百分点，产需两端同步扩张，基本符合市场预期，但仍低于荣枯线。7月高温、台风、暴雨洪涝等极端天气对生产和物流造成扰动，8 月影响减弱，产能和供应链运行恢复正常。
进出口方面，7月出口受台风影响，同比增速预期内下滑，整体仍维持较高增速。受天气影响，7月上半月港口集装箱吞吐量环比下行，预计挤压需求支撑8月数据。7月转口贸易仍是主要拉动，从产品上来看，K型分化持续，但传统消费也有改善。科技出口动能仍较强，其中集成电路增速高位小幅回落至116.57%，自动数据处理设备、通用机械等维持高增速；车企加速出海，汽车、船舶出口表现较强；传统消费品服装、鞋靴、箱包、家具家电同比维持正增，塑料制品增速维持16.44%相对高位，对应美国消费品进口补库需求。从主要出口国来看，主要出口国仍为东盟、欧盟、美国、韩国，其中东盟出口增速进一步大幅上行，主要下行来自香港。
通胀方面，7月CPI同比+0.5%，较上月回落0.5个百分点，环比-0.1%，低于市场预期。其中食品价格与上月持平，低于季节性水平0.6个百分点，主要拖累项来自蛋类产能释放、水果价格季节性下行；此外油价波动传导受限，交通和通信环比继续下行。7月PPI同比+3.5%，环比-0.7%，低于市场预期。其中主要拖累项来自于原油、有色、黑金影响；此外新动能成长壮大，智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造价格分别上涨2.5%、0.4%和0.3%；品质类消费较快增长，智能家庭消费设备、护肤用化妆品制造价格分别上涨3.4%和0.7%。PPI年内高点二次冲高概率较低，下半年通胀压力不大。根据PMI价格指数预测的PPI环比仍为正增；9月国际冲突再起，原油价格再次上涨，煤炭涨价，PPI同比存在再度上行可能性。
财政方面，7月一般公共预算收入延续3月以来的较快增长，单月增速11.72%（上月8.65%），其中出口退税影响减弱，企业所得税收入7月继续改善，上游企业、高新制造业利润明显改善。7月一般公共预算支出同比0.48%（上月4.0%），支出进度一般，地方债发行提速，对下半年投资增速产生一定扰动；土地出让收入增长乏力对政府性基金收支增长形成拖累，全国层面地产需求恢复基础仍不牢固。7月财政性存款增加9785亿元，后续专项债、特别国债持续发行，有望推动财政支出进度加快。
当前经济仍处于“弱现实”阶段，8月PMI仍位于荣枯线之下，信贷需求持续偏弱，债市处于弱基本面支撑下的震荡偏强格局。临近9月，政府债供给压力、季末资金压力、增量政策压力抬升，8月阶段性止盈情绪部分释放。当前市场多空分歧度仍较高，调整期间银行承接力量有所显现，债市调整空间不大；资金面中长期稳定宽松的预期不变，9月压力释放过后四季度债市预期仍较乐观，资产荒逻辑未变，配置盘对长久期资产的承接力依然较强，后续持续关注调整买入机会。
信用债：一级方面，本周合计新发行信用债3,361亿元，较上周有所减少，净融资额为420亿元，较上周有所下滑。二级方面，本周信用债收益率整体变化幅度不大，1、3、5、7、10年期分别下行0-1bp、变化-1至1bp、基本不变、下行0-2bp和变化-1至1bp。信用利差方面，本周国开债短端下行、其余期限小幅回调，信用利差短端走阔、其余期限收窄，1Y走阔0-1bp，3、5、7、10Y分别收窄0-2bp、2bp、3-5bp和0-2bp。展望后续，产业债方面，从重点行业来看，钢铁行业方面，钢铁行业预计经营显著改善的难度仍较大，目前行业利差处于历史偏低位，除了央企体系下发债主体或经营业绩较优的地方国企，其余主体利差走阔风险较高，建议保持谨慎；煤炭行业方面，因为煤电保供需求的稳定性，预计仍有较好的基本面支持，行业信用继续保持稳定，但行业利差安全垫相对较薄，同时需注意个别煤企经营基本面偏弱，对外部融资的依赖度和敏感性偏高，警惕后续利差抬升风险；建筑债方面，受上游房地产行业仍处底部周期、地方政府财政压力加大的影响，垫资程度继续上升及回款资金困境短期内难以有效化解，经营将持续承压，行业利差有走阔风险，其中头部建筑央企凭借竞争优势受影响较小，央企子公司和地方性建筑企业分化将加大。地产债方面，预计行业资产负债表修复仍是较为漫长的过程，行业利差走阔风险大，除了经营较稳健的央国企，弱国企或民营地产企业经营压力仍较大。城投债方面，化债政策的延续性与经营性债务化解工具优化的双重支撑下，城投公开债券整体安全性维持高位但分化加剧，点状舆情仍有发生但可控，弱区域弱平台投资价值仍需长期等待；城投供给延续缩量趋势，幅度预计不会很显著；在收益挖掘的同时也需重视换手率表现，部分省份中低资质城投债兼具收益和流动性。
可转债：本周转债市场收跌，中证转债指数累计下跌2.42%。本周权益市场震荡偏弱，科技成长方向承压、小微盘表现相对抗跌，加之部分个券受强赎预期冲击，转债在上周估值小幅修复后再次主动大幅压缩，低价转债相对抗跌；展望后市，短期高价转债估值已基本压至 7 月初水平，估值整体进入阶段性舒适区，若后续权益市场情绪修复，转债有望再度进入平价和估值双击阶段。分行业看，本周仅传媒、银行和家用电器行业转债平均周涨跌幅为正，但涨幅均相对有限；通信、电子、钢铁和环保行业表现较弱，平均分别下跌4.33%、4.06%、3.71%和3.47%。
一级发行方面，9月转债预案势头较佳、新增2只预案，但受制于待发项目约束，审批通过项目明显减少，转债实际发行节奏同样明显放缓，截至最新待发转债规模和个数分别为1118亿元、73只；估值方面，本周百元溢价率环比下行1.0个百分点至38.5%，较上周有所回落。分结构看，本周转债估值普遍明显回落，长久期、高平价、小余额及科技品种等高波区估值显著承压，高价（140元以上）、长久期（期限5年以上）和科技板块转债估值压缩幅度较大，主要受科技板块正股回调+强赎预期冲击，估值主动压缩背景下转债跌幅普遍超正股，5—10亿元小余额转债在正股仅小幅调整时显著下跌、反映资金承接减弱和转债端主动去估值，大盘金融券表现抗跌，140元以上高平价区间、5.5年以上新券估值压缩较明显，但整体仍高于6月底阶段性低点；个券角度看，估值下跌方面，一是科技成长板块明显调整，科技券正股回落后转债遭遇平价和估值"双杀"，前期偏高估值集中回吐（如珂玛、天准、赛斯、华峰、颀中、鼎龙、南芯），二是新券上市初期的高估值继续消化（如合金、天脉、振26等），三是微导、胜蓝转02叠加强赎预期，转债跌幅显著超过正股、估值快速压缩，估值上涨方面整体数量较少，一是新券定价和交易热度较高、转债表现强于正股推动估值扩张（如奥普等），二是转债价格相对正股抗跌、估值被动抬升（如天源、国微、26江铜EB等）。
短期来看，强赎预期冲击下高价转债转股溢价率集体快速压缩，截止最新平价140元以上转债转股溢价率中位数24%，较7月30日高点（45%）明显回落、与7月初水平相近，长久期转债估值同样受到波及但与6月底阶段性高点仍有一定距离，本周转债交投情绪变化不大、日均成交额维持在近期低点水平，但ETF数据显示转债再度大幅杀估值后资金涌入情绪高涨、持续大额净流入，估值整体进入阶段性舒适区，如果后续权益市场情绪修复，转债有望再度进入平价和估值双击阶段。
研究随笔
利率和汇率敏感型行业
或存在盈利上修的预期差
指数表现：周A股震荡偏弱。沪深300指数跌约0.3%，创业板指跌超1%，科创50指数跌超2%，市场成交额持续缩量至约2万亿元，行业轮动加快，无明确主线。
重要宏观事件：8月31日中国8月制造业PMI录得49.8（环比+0.6pct），供需两端同步扩张但仍处收缩区间；美联储主席沃什此前在Jackson Hole发表鹰派讲话，9月加息预期升温至50%以上，压制全球风险偏好；9月4日美国8月非农就业新增16.2万人（预期+5.5万），大超预期，进一步推升加息概率。
AI产业进展：8月31日国内首部上星AI长剧《后西游记》登陆湖南卫视，标志AI影视内容从短剧走向长剧；智谱于峰会披露8月ARR达16亿美元，GLM-5.3转向商业开源模式；长鑫存储Q2营收同比+977%并启动LPDDR6量产，验证AI驱动存储需求高景气。从中期角度看，RSI迭代本身带来巨量训练算力需求，AI产业下一个新的催化是自我递归进化后的更强智能催生新一代商业化Agent产品。
非AI产业进展：商务部等发布消费升级新政，目标2030年社零达60万亿元；房地产政策宽松加码（房贷期限延至40年、拓宽房企融资渠道）；农业板块受厄尔尼诺和大宗商品涨价预期走强，银行股受益于利率预期上行创历史新高。
配置角度看，红利的回报率约5-6%。科技的产业进展还在持续，但用户付费增速和新的应用场景打开仍未发生新的质变。投资建议上，医药、大宗商品（资源和农业）、出口行业等利率和汇率敏感型行业或存在盈利上修的预期差。
金鹰基金权益研究部总经理助理
基金经理 梁梓颖
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