A股三大指数今日涨跌不一。截至收盘，上证指数涨0.2%，深证成指跌0.52%，创业板指跌1.15%，北证50跌0.97%，科创50指数跌1.52%。全市场成交额19782亿元，较上日放量140亿元，全市场超3400只个股上涨。
板块题材上，代糖概念、草甘膦、种植业与林业、油气开采及服务、煤炭开采加工板块涨幅居前；电子化学品、光刻机、半导体、消费电子、中国AI50板块跌幅居前。
盘面上，代糖概念板块高开高走，全天强势，华康股份、中粮科技、红棉股份等股涨停，三元生物、佳禾食品、欢乐家涨幅居前。油气开采及服务板块午后涨幅扩大，中曼石油涨停，科力股份、通源石油、石化油服涨幅居前。医疗服务板块午后亦大幅上涨，奥浦迈、澳洋健康涨停，泰格医药、百奥赛图、毕得医药涨幅居前。电子化学品板块表现低迷，中石科技一度跌超17%，康美特、龙辰科技、海星股份跌幅居前。半导体板块震荡下行，华亚智能、灿瑞科技、摩尔线程跌幅居前。
指数层面，继昨日AI硬件方向全线爆发后，今日早盘再度惯性上冲，不过随后便逐步回落，而资金也再度回流到农业、油气开采等防御性板块，显示出市场对于AI硬件的持续性依然心存疑虑，且整体情绪依旧偏谨慎。
目前来看，上证指数走势明显要更好，而深证成指、创业板指、科创50都相对弱势。按照当前市场“缩量反弹、放量下跌”的常态化格局下，整体操作难度极大。后续如果想要稳住并进一步上攻，仍需要成交量持续放大并稳定在2.5万亿元左右，同时以“量价齐升”的姿态示人，否则大盘可能还会继续下探。
值得注意的是，今日A股AI硬件方向未能延续昨日的强势表现，早盘冲高之后便一路震荡回落，午后更是把创业板指和科创50都拉下了水。究其原因，主要有以下几点：
首先，短期获利盘集中兑现构成直接抛压。昨日AI硬件方向集体爆发，光模块、PCB、液冷散热等细分领域掀起涨停潮，板块龙头中际旭创单日涨幅超过10%。短期急涨之后，场内活跃资金积累了可观的浮盈筹码，今日早盘再度冲高时，量化交易及短线资金的止盈意愿迅速升温，抛压集中释放，导致指数逐级走低。而结合历史经验，经历单日一致高潮后，板块必然面临分歧考验，冲高回落属于正常的技术性调整。
其次，存量博弈格局下板块轮动不畅，增量承接力不足。当前市场仍以存量资金博弈为主导，虽然半日成交额维持相对高位，但更多体现为筹码交换，场外增量资金入场意愿有限。昨日资金几乎全部涌向科技硬件一条线，其他蓝筹及成长板块普遍失血，未能形成良性轮动。今日科技主线一旦分歧回调，其他板块因缺乏提前量而难以有效承接，指数整体承压，进一步加剧了板块内部的获利了结情绪。
再者，海外流动性环境持续施压，制约成长股估值空间。美国8月非农就业数据超预期，市场对9月美联储加息预期再度升温，美债收益率随之走高，对科技成长类资产的估值形成显著压制。与此同时，午后韩国及日本主要股指均由涨转跌，外部风险偏好明显回落，也在情绪面上拖累了A股科技板块。在9月美联储议息会议落地之前，市场整体处于等待数据验证的观察期，任何风吹草动都容易引发资金避险。
最后需要强调的是，本轮回调更多源于交易层面的博弈，而非产业逻辑的恶化。从产业端看，上游算力资本开支并未降温，利润池正逐步向下游应用扩散，行业景气度依然向好。只是当前科技赛道交易拥挤度已处于历史高位，筹码结构较为脆弱，稍有负面扰动便容易引发集中了结。市场人士指出，这本质上是存量资金在不同风险偏好群体之间的交锋，待情绪消化、筹码充分换手后，真正具备业绩支撑的细分方向仍有望重获资金青睐。
除了上述原因之外，今天盘中的突发利空也是一个“拖累项”。
据媒体报道，伊朗周二威胁将对美国发动“经济战”，并称已向美军舰发射一枚先进导弹。这进一步凸显出，在美伊双方数日前再次互相发动打击后，战争继续升级的风险正在上升。
与此同时，也门胡塞武装周二袭击了沙特阿拉伯多个城市，造成73人受伤。沙特领导的也门联军发言人表示，这进一步表明，在外交进展陷入停滞之际，这场冲突存在演变成更大范围地区战争的风险。
尽管美国试图重新打通霍尔木兹海峡，伊朗仍持续干扰这条全球石油和天然气供应的重要航运通道。本周，大宗商品运输船舶通过霍尔木兹海峡的交通量再度放缓。
伊朗已经表示，将在未来几天公布波斯湾新的限制区域，同时发布一条穿越霍尔木兹海峡的新航运通道地图。不过，目前尚不清楚具体细节将在何时公布。
元股证券:ygzq.hk受此影响，今日午后黄金白银价格跳水，日韩股市、A股都纷纷回落，而原油价格再度大涨。高盛表示，如果中东地区针对航运的袭击进一步增加，国际油价最高可能上涨至每桶120美元。这对于科技成长板块来说，明显是一个不利因素。
展望后市，A股短期走势仍将受到外部环境的显著牵制，在成交量无法持续性放大之前，大概率仍会震荡整理为主。不过投资者也不必过度悲观。一方面，A股整体估值仍处于历史中低位，安全边际较为充足；另一方面，国内政策取向与海外“紧缩”形成鲜明反差——若外部冲击加剧，市场对国内降准降息的预期反而升温，这将在一定程度上对冲外盘恐慌。
接下来，美国8月CPI数据将成为关键分水岭。若通胀超预期，全球风险资产将再承压，A股或延续震荡寻底；若通胀温和，则市场有望迎来喘息窗口。整体而言，短期维持“震荡偏谨慎”的判断，建议投资者在操作上多看少动，重点关注内需、国产替代等受外部扰动较小的方向，同时留意红利板块的后的低吸机会。中期来看，随着国内稳增长政策持续发力，A股在消化外部冲击后仍具修复空间。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。
编辑：胡伟
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